#68 | La especulación rota. La tesis no.
Hay una regla que se repite en cada ciclo: el capital especulativo no desaparece, rota.
Hay una regla que se repite en cada ciclo: el capital especulativo no desaparece, rota. Y entender hacia dónde rotó es la mejor forma de entender por qué su portafolio cripto se ve como se ve hoy — y por qué eso, lejos de ser una tragedia, es la configuración de una oportunidad.
Vamos por partes.
1. La anatomía de la caída
Todo empieza en noviembre, con una liquidación masiva de posiciones apalancadas. No fue un evento fundamental: fue mecánica de mercado. Los que tomaron más riesgo, los que apalancaron la dirección correcta durante meses, fueron liquidados en cadena. Ahí está la primera pierna del drawdown.
Luego llega la guerra. Y aquí viene el primer dato contraintuitivo: la guerra no tiene un impacto tan grande en el drawdown de Bitcoin. En Solana sí pega un poco más — es un activo de mayor beta, más sensible al apetito de riesgo — pero el grueso del daño ya estaba hecho antes de que sonara el primer misil.
2. ¿A dónde se fue la euforia?
Para ver la rotación hay que verla como olas. La Ola 1 fue 2025: Bitcoin, oro y plata subiendo juntos. Sus picos fueron escalonados — Bitcoin en octubre de 2025, oro y plata en enero de 2026 — y cada pico marcó el inicio de su propia liquidación y de la rotación hacia lo siguiente.
